2019-03-29 16:22:32 網(wǎng)站投稿 T大
回顧2019年一季度國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格走勢(shì),整體可分為兩個(gè)階段。一是2019年初到春節(jié)后第一個(gè)交易日,國(guó)內(nèi)糖價(jià)在廣西工業(yè)臨儲(chǔ)、國(guó)產(chǎn)糖增產(chǎn)不及預(yù)期的提振下止跌反彈,鄭糖1905合約從2018年12月28日盤(pán)中最低4664元/噸連續(xù)反彈至2019年2月11日盤(pán)中最高5245元/噸,累計(jì)漲幅達(dá)到12.5%。隨后,市場(chǎng)利多因素出盡,但由于供需基本面好轉(zhuǎn),糖價(jià)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩走勢(shì),鄭糖1905合約的大體運(yùn)行區(qū)間為【5000,5200】元/噸。但進(jìn)入3月下旬,市場(chǎng)上對(duì)政策的炒作令本榨季供應(yīng)預(yù)期存在進(jìn)一步增加的可能,糖價(jià)受此影響連續(xù)下行,鄭糖1905合約跌至5000附近徘徊。后期,政策仍將是國(guó)內(nèi)最大的不確定因素,也將是決定榨季供需格局的關(guān)鍵因素。與此同時(shí),甘蔗糖廠已陸續(xù)收榨,市場(chǎng)一方面關(guān)注國(guó)產(chǎn)糖最終產(chǎn)量,另一方面焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向去庫(kù)存進(jìn)度。
一、廣西收榨進(jìn)度加快,最終產(chǎn)量或不及預(yù)期
進(jìn)入3月,廣西糖廠開(kāi)始集中收榨。截止3月27 日,廣西累計(jì)收榨糖廠達(dá)到26家,占總開(kāi)榨糖廠數(shù)量的30%。從目前情況來(lái)看,廣西最終糖產(chǎn)量或?qū)⒉患邦A(yù)期。由于榨季初期,廣西迎來(lái)持續(xù)性陰雨天氣,不利于甘蔗糖分累計(jì),導(dǎo)致本榨季出糖率明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示,截止2月底廣西產(chǎn)糖率11.36%,同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn),降幅達(dá)3%。受此影響,廣西本榨季最終產(chǎn)量或?qū)⒉蛔?90萬(wàn)噸,遠(yuǎn)不及榨季初市場(chǎng)預(yù)估的610萬(wàn)噸左右,同時(shí)也低于上榨季602.5萬(wàn)噸的產(chǎn)量。
圖1. 廣西崇左(上)和柳州(下)旬降雨走勢(shì)圖
二、國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)存進(jìn)度較快,關(guān)注消費(fèi)旺季的到來(lái)
根據(jù)中糖協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,截止2月底本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖337.98萬(wàn)噸,同比增加38.22萬(wàn)噸;累計(jì)銷(xiāo)糖率45.81%,同比增加4.49個(gè)百分點(diǎn)。其中,銷(xiāo)售甘蔗糖260.09萬(wàn)噸,同比增加24.67萬(wàn)噸;銷(xiāo)糖率42.79%,同比增加4.92個(gè)百分點(diǎn);銷(xiāo)售甜菜糖77.89萬(wàn)噸,同比增加13.55萬(wàn)噸;銷(xiāo)糖率61.9%,同比增加5.94個(gè)百分點(diǎn)。
從數(shù)據(jù)可見(jiàn),國(guó)產(chǎn)糖銷(xiāo)售進(jìn)度大幅提前,其中甘蔗糖和甜菜糖都表現(xiàn)良好。主要原因一方面是因?yàn)楦收崽菑S前期資金緊張,降價(jià)銷(xiāo)售;另一方面本榨季走私糖持續(xù)低位,為甜菜糖銷(xiāo)售提供了空間。從倉(cāng)單數(shù)量來(lái)看,本榨季倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)處于歷史低位,也間接體現(xiàn)了甜菜糖庫(kù)存壓力較小。但近期倉(cāng)單數(shù)量有所增加,主要以廣西、云南等甘蔗糖為主,或體現(xiàn)了庫(kù)存壓力逐漸增加。進(jìn)入二季度,隨著天氣的逐漸回暖,食糖將進(jìn)入夏季消費(fèi)高峰,關(guān)注屆時(shí)現(xiàn)貨銷(xiāo)售以及甘蔗糖庫(kù)存、倉(cāng)單的變化情況。
圖2. 鄭商所白糖倉(cāng)單季節(jié)性走勢(shì)圖
三、政策不確定性大,榨季供應(yīng)壓力或?qū)⒓觿?/p>
從榨季初至今,政策一直是市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵因素之一,也是最不確定的因素之一。現(xiàn)在的政策風(fēng)險(xiǎn)主要有三方面:一是直補(bǔ)政策,主要影響長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量和成本;二是儲(chǔ)備政策,從目前來(lái)看,儲(chǔ)備糖存在去庫(kù)存壓力,本榨季及未來(lái)幾年儲(chǔ)備糖輪庫(kù)或成常態(tài);最后是進(jìn)口,包括關(guān)稅和數(shù)量。其中,關(guān)稅是指2020年5月21日保障措施性關(guān)稅到期后,配額外關(guān)稅是否重回50%。根據(jù)我們的測(cè)算,如果配額外關(guān)稅從85%調(diào)減至50%,進(jìn)口成本將每噸下降1000元左右。對(duì)于數(shù)量,本榨季存在不確定性,市場(chǎng)有傳言稱(chēng)今年進(jìn)口量或?qū)⒋蠓黾印?duì)于以上政策風(fēng)險(xiǎn),影響本榨季供需的主要為儲(chǔ)備糖出庫(kù)和進(jìn)口數(shù)量。從目前的供需格局來(lái)看,市場(chǎng)整體處于小幅盈余之中。若后期儲(chǔ)備糖出庫(kù)量和進(jìn)口量增加得到落實(shí),那么本榨季供大于求的壓力將進(jìn)一步加劇??紤]到2020榨季國(guó)產(chǎn)糖或難以出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的格局,再疊加糖廠連續(xù)兩年虧損,資金狀況堪憂,在新舊榨季交替之時(shí),不論是本榨季的老糖還是下榨季的新糖銷(xiāo)售壓力都將十分嚴(yán)峻,糖價(jià)面臨壓力。